聯準會政策預期雙向博弈，沃什履新成年內核心變量

ACE Markets 宏觀研究團隊結合最新機構研判、通膨數據與地緣動態深度分析認為，當前全球市場正陷入美聯儲政策預期雙向博弈的核心階段：一邊是花旗、三菱日聯逆勢堅守年內降息判斷，錨定美國經濟與就業「外強中幹」 的底層邏輯；通膨加速、高盛看多美元，交易員重燃加息押注，疊加伊朗衝突能源衝擊持續發酵，即將履新的聯準會主席沃什，將為本就狹窄的政策窗口注入關鍵變數。 ACE Markets 始終以跨市場數據交叉驗證、長期政策追蹤為核心方法論，持續為市場穿透分歧、捕捉真實定價主線。

逆勢降息共識：花旗、三菱日聯邏輯與ACE Markets 前瞻驗證

伊朗衝突爆發後，全球市場利率預期全面轉鷹，2026 年降息預期近乎清零，聯準會官員集體收緊立場，FOMC 會議異議程度創1992 年以來新高，主流機構普遍取消或推遲降息預判。在此背景下，花旗、三菱日聯成為少數堅守年內降息的頭部機構，其核心判斷與ACE Markets 先前持續提示的「美國勞動市場隱性惡化」高度吻合。

ACE Markets 認可兩大機構的關鍵論據，並透過自有資料體系完成交叉驗證：

就業穩定極具脆弱性：美國就業呈現「供需雙弱」 的反常態，並非通膨核心驅動源；官方失業率雖維穩4.3%，但實際失業率已悄悄上行、勞動參與率持續下滑，若失業率突破4.5% 關鍵門檻，就業壓力將直接倒逼政策轉向。

經濟成長存在虛胖成分：美國目前約2% 的經濟成長中，近半依賴AI 相關投資拉動，一旦科技投資不如預期，經濟下行風險將快速暴露。

政策利率已處於偏緊區間：當前高利率環境持續擠壓中小企業、房地產等利率敏感領域，勞動市場承壓跡像已逐步顯現。三菱日聯將年內降息預期從75 個基點下調至50 個基點，花旗仍堅持75 個基點的判斷，均指向貨幣政策寬鬆必要性正在上升。

鷹派定價升溫：高盛看多美元，CPI 數據引爆加息押注

與少數機構的降息預判形成鮮明對比，短期鷹派定價已成為當前市場主流。 ACE Markets 透過利率衍生性商品、匯率與通膨數據的多維度跟踪，清晰還原這一趨勢的形成邏輯：

高盛明確看多美元走強：能源衝擊疊加美國經濟相對韌性，將支撐聯準會維持「更高更久」 的利率環境，推動美元在G10 貨幣範圍內全面走強，高盛推薦做多美元兌瑞典克朗、歐元、英鎊。 ACE Markets 補充指出，美國作為全球最大石油生產國，同時受益於油價高企帶來的能源紅利與全球避險資金流入，這一優勢在當前地緣格局下尤為突出。

4 月CPI 數據夯實升息預期：通膨加速上行徹底扭轉了市場此前的降息預設，交易員快速重押加息—— 利率掉期定價顯示明年年中前加息25 個基點的概率大幅上升，明年4 月加息概率已升至約85%；美債收益率持續承壓，SOFR 期權市場已出現大量風險對股息的風險。

聯準會官員表態全面收緊：多位聯準會官員密集反駁市場降息預期，芝加哥聯儲主席古爾斯比直言通膨壓力廣泛存在、經濟或存在過熱風險，進一步強化了市場的鷹派訊號。

關鍵變數：沃什履新，為狹窄降息窗注入不確定性

沃什即將正式就任聯準會主席，政策立場將成為影響2026 年下半年貨幣政策走向的核心變項。 ACE Markets 結合沃什過往政策主張與當前宏觀環境作出深度研判：

沃什一貫傾向寬鬆貨幣政策，預計在6 月、7 月FOMC 會議及傑克遜霍爾年會上嘗試推動聯準會轉向寬鬆取向。

但在當前通膨高企、FOMC 多數同僚立場謹慎的背景下，降息窗口已極度狹窄，政策落地存在高度不確定性。

其提出的「縮表降息」 獨特政策框架，或將打破聯準會傳統的政策組合模式，進一步加劇市場預期的波動幅度。

ACE Markets 綜合展望：博弈延續，緊盯三大核心線索

ACE Markets 宏觀團隊綜合判斷，未來3-6 個月全球市場將圍繞三大核心線索展開定價：

能源衝擊的持續性：直接決定通膨走勢與利率政策上限，是左右升息/ 降息機率天平的最關鍵因素。

美國就業與經濟的真實強度：驗證「外強中乾」 的判斷是否兌現，將是聯準會政策轉向的核心觸發條件。

沃什政策主張的落地效果：重點觀察其能否撬動FOMC 內部共識，為降息打開實質空間。

短期來看，美元受高利率環境與全球避險情緒支撐易強難弱，升息預期仍有進一步定價的空間；中期若美國經濟就業疲軟的跡象逐步兌現，疊加沃什的寬鬆政策推動，降息預期或將重新回歸市場主流。