2025年12月下旬，国内金融市场在多重因素交织下呈现阶段性活跃。央行连续第十个月通过中期借贷便利（MLF）实现净投放，中芯国际宣布对8英寸晶圆提价10%，人民币兑美元汇率强势走高——三大事件虽分属货币、产业与外汇领域，却共同反映出当前经济金融运行的核心特征：政策调控趋于精准，产业供需出现结构性改善，外部环境边际好转。Wmax市场观察团队基于公开信息，梳理其内在关联与市场含义。
货币政策：流动性支持转向“稳预期”导向
12月25日，央行开展4000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元，延续自3月以来的连续净投放态势。全年通过MLF与买断式逆回购累计净投放中期流动性近5万亿元，有效对冲政府债发行、同业存单到期等季节性收紧压力。
更值得关注的是政策表述的微妙变化。四季度货币政策例会首次明确提出“用好股票回购增持再贷款等工具维护资本市场稳定”，显示货币政策目标已从单纯“稳增长”扩展至“稳预期+稳资产价格”。这种跨市场协同意图，旨在缓解年末资金面波动，也为风险资产提供间接支撑。市场对此解读为政策层对金融稳定的高度重视，而非新一轮强刺激信号。
产业信号：半导体涨价反映成熟制程供需再平衡
12月24日，中芯国际宣布对8英寸BCD工艺平台提价10%，世界先进等厂商同步跟进。此轮涨价并非孤立事件，而是多重因素共振的结果：AI基础设施建设推升电源管理芯片需求，台积电等头部企业退出8英寸产能，叠加铜、金等原材料成本高企，导致全球成熟制程产能持续紧张。
数据显示，中芯国际8英寸产线利用率已达95.8%，华虹半导体甚至超负荷运转至109.5%。高产能利用率与主动提价，标志着国内半导体企业在成熟制程领域的话语权提升。市场反应积极，科技板块估值短期修复，但需注意：此次涨价集中于特定工艺平台，尚未扩散至全行业，其可持续性仍取决于下游需求韧性与产能扩张节奏。
汇率企稳：内外因素共促人民币阶段性走强
截至2025年12月25日，在岸人民币兑美元收报7.0066元，实现三连涨；离岸人民币此前一度逼近7.00关口，创2024年10月以来新高。此轮升值具备清晰的内外驱动逻辑：
外部：美联储12月如期降息25个基点，美元指数回落至98下方，非美货币普遍反弹；内部：年末企业结汇需求季节性释放，历史数据显示12月银行代客结汇额平均超1700亿美元，形成自然支撑。
值得注意的是，央行并未放任单边升值预期发酵，中间价引导仍体现“稳中偏强”思路。市场普遍预期，人民币短期内或维持双向波动中的温和升值态势，这有助于改善跨境资本流动预期，尤其利好进口成本敏感型行业及持有美元负债的企业。
联动效应：跨市场情绪改善但结构分化
上述三重利好正产生跨市场联动：
流动性宽松预期支撑A股交投活跃，年内成交额首破400万亿元；半导体涨价催化科技板块短期情绪修复，但资金聚焦龙头而非全行业扩散；人民币企稳缓解外资流出压力，北向资金波动率显著下降。
然而，市场并未形成全面乐观共识。部分机构指出，MLF净投放更多是对冲性操作，不代表总量宽松重启；半导体涨价局限于成熟制程，先进制程仍承压；人民币升值亦受制于中美利差刚性。因此，当前行情更多体现为结构性机会识别，而非系统性风险偏好回升。
结语：关注机制，而非趋势押注
年末金融市场的阶段性活跃，反映的是政策、产业与外部环境的短期共振，而非长期趋势的确立。Wmax市场观察提醒用户：
政策工具箱的“精准滴灌”不等于大水漫灌；产业景气改善具有细分领域特性；汇率波动仍将受央行政策与美元周期双重制约。真正的洞察，源于理解“为什么发生”，而非追逐“下一个热点”。在跨年窗口期，保持对机制逻辑的关注，比押注方向更为重要。
